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　　先看年化最高的马克法贝尔组合，近3年年化15.55%，算是这十个里的“收益尖子生”。它的核心逻辑是对冲通胀和地缘风险，配置上把资金分成四等份，25%投股票、25%投债券和现金、25%投贵金属、25%投不动产与商品。为啥这个组合能抗通胀？其实很好理解，通胀来了，物价涨，贵金属比如黄金本身就是硬通货，不动产和大宗商品比如原油、农产品的价格也会跟着涨，能抵消通胀带来的货币贬值；而地缘局势紧张的时候，黄金又能起到避险作用，股票和债券则能保证组合有长期的收益增长。不过这个组合也不是没缺点，贵金属和不动产这类资产的流动性不如股票、债券，要是急着用钱，可能没法马上变现，所以更适合手里有闲钱、能长期持有的投资者，尤其是那些担心通胀和国际局势波动的人。

　　再看永久组合，近3年年化14.69%，比马克法贝尔组合稍低，但它的卖点是“稳定”，核心哲学是无论经济周期怎么变，都尽可能实现收益大于0。配置上同样是四等份，25%股票、25%长期国债、25%黄金、25%现金。这个组合的设计特别有意思，它其实是覆盖了经济的四个阶段：经济繁荣时，股票会涨；经济衰退时，长期国债的收益更稳；通胀期黄金能保值；通缩期现金则是最稳妥的选择。相当于不管经济是好是坏，组合里总有一块资产能“扛事”，所以它的回撤特别小，适合那些怕亏钱、追求绝对收益的保守型投资者。不过牺牲了部分收益换稳定，要是你想追求高收益，这个组合可能就显得“保守”了。

　　核心四力组合年化14.74%，比永久组合还高一点，它的核心是“低成本、广泛分散”。配置上40%投美股、20%投全球股票、30%投美债、10%投另类资产。这里的“广泛分散”不只是地域上的，比如既投美股又投其他国家的股票，还涵盖了股票、债券、另类资产（比如REITs、商品）等不同类型的资产。“低成本”则是因为这类组合通常用指数基金、ETF来搭建，这些产品的管理费率比主动基金低很多，长期下来能省下不少费用，直接提升实际收益。这个组合适合那些想长期持有、不想花时间选个股的投资者，尤其是刚入门的人，靠广泛分散就能避开单一资产下跌的风险。

　　不费脑组合年化13.09%，光听名字就知道是给彻底不想动脑子的人准备的。它的配置是25%美股、25%全球股票、25%美债、25%另类资产，和核心四力组合比，更强调“等权重”，也就是每类资产都占四分之一，不用去计算复杂的比例，操作起来特别省心。这种等权配置的好处是不用频繁调整，比如某类资产涨多了，也不用刻意卖出平衡，适合纯新手。但缺点也很明显，在某类资产大牛市的时候，因为是等权，没法重仓抓住行情，收益可能不如那些倾斜配置的组合。

　　经典60/40组合是华尔街的“老网红”了，近3年年化13.83%，核心是“攻守均衡”，60%股票用来进攻赚收益，40%债券用来防守稳本金。股票是权益类资产，长期收益高但波动大，债券是固定收益类资产，收益稳但涨幅有限，两者搭配起来，既能吃到股票的成长红利，又能靠债券平滑波动。这个组合是最适合普通投资者入门的，几乎所有理财书里都会提到它。不过近几年全球低利率环境下，债券的收益有所下降，不少人会微调比例，比如加入5%-10%的黄金或商品，让组合的抗风险能力更强。

　　桥水全天候组合年化9.16%，是这十个里年化较低的，但它的逻辑很特别——“风险平价”，简单说就是给所有经济周期分配同等的风险。配置上30%股票、40%长期国债、15%中期国债、7.5%黄金、7.5%商品。和传统的按金额比例配置不同，风险平价是按“风险贡献”来分配，比如股票的风险高，所以只配30%，债券风险低，就配55%（长期+中期），让每类资产给组合带来的风险差不多。这样一来，组合的波动会特别小，哪怕遇到熊市，回撤也不会太大，持有体验很好。适合那些受不了账户大幅波动、追求平稳收益的投资者，比如临近退休的人。

　　常春藤组合年化9.80%，它的灵感来自常春藤盟校的捐赠基金，这些名校的基金常年能拿到稳定收益，靠的就是多元配置。这个组合的配置是20%美股、20%全球股票、20%债券、20%REITs、20%商品，还会根据市场动量做一些战术调整。REITs也就是不动产投资信托，相当于间接投资房地产，商品则能对冲通胀，加上全球股票的地域分散，整体的抗风险能力很强。不过它不算完全的“懒人组合”，因为战术调整需要对市场有一定判断，适合那些想学习机构配置思路、愿意花一点点时间看市场的投资者。

　　懒人组合年化11.46%，是“简化版耶鲁模式”。耶鲁大学的捐赠基金以重仓另类资产闻名，收益常年领先，但普通投资者很难复制，所以就有了这个简化版。配置上30%美股、15%发达市场股票、5%新兴市场股票、20%REITs、15%长期国债、15%TIPS（通胀保值债券）。它降低了耶鲁模式里复杂另类资产的比例，加入了TIPS专门对抗通胀，新兴市场股票的比例也只有5%，风险更低。适合那些想沾耶鲁模式的光，又不想投私募股权、对冲基金这类高门槛另类资产的普通投资者。

　　最后是耶鲁模式本身，近3年年化10.71%，它的核心是“高度分散、重仓非流动性另类资产”。配置上20%-25%对冲基金、25%-30%私募股权、10%-15%实物资产、5%-10%自然资源、10%-15%股票、5%-10%固收。耶鲁模式能长期赚钱，关键就在另类资产，这些资产和传统股票、债券的相关性低，能在市场下跌时起到“缓冲”作用，还能拿到更高的收益。但这类资产的门槛极高，比如私募股权需要百万级别的起投金额，对冲基金的锁定期也很长，普通投资者根本没法直接参与，这也是为啥会有简化版的懒人组合出现。

　　聊完这十个组合，其实能发现一个规律：年化收益越高的组合，要么承担了更多的风险，要么配置了流动性更差的资产；年化低的组合，胜在波动小、持有体验好。所以普通人选组合，根本不是看哪个年化高就选哪个，而是要结合自己的情况来：要是你手里有闲钱、能扛波动，想追求高收益，马克法贝尔组合、核心四力组合可以考虑；要是你怕亏钱、追求稳，永久组合、桥水全天候组合更适合；要是你是纯新手，经典60/40、不费脑组合是入门首选；高净值人群想复制机构思路，耶鲁模式可以研究，普通投资者则可以选它的简化版。

　　当然，这些组合的近3年年化都是历史数据，不代表未来收益，市场环境变了，组合的表现也会跟着变。比如要是未来通胀回落，马克法贝尔组合里的贵金属收益可能就会下降；要是全球利率上升，债券类资产的表现也会受影响。而且实操中还有不少细节要注意，比如搭建组合时要选费率低的指数基金或ETF，减少费用对收益的侵蚀；每年要做一次“再平衡”，比如股票涨多了，就卖出一部分补到债券里，让组合回到原定比例；投全球资产的话，还要考虑汇率风险，可以通过QDII基金等工具来布局。

　　从政策层面来看，普通人参与这类懒人投资组合的渠道也越来越多了。2025年证监会持续推进公募基金行业高质量发展，鼓励基金公司开发更多低成本的指数基金、ETF产品，还支持公募基金参与另类资产投资的试点，让普通投资者也能接触到REITs、商品等以前高门槛的资产。另外，个人养老金制度的推进也和懒人投资组合的理念契合，税优政策鼓励大家长期持有养老目标基金，而这类基金本身就是采用资产配置的思路，和咱们聊的懒人组合异曲同工。这些政策不仅给普通人提供了更多投资工具，也引导大家树立长期投资、分散投资的理念，不再盲目追涨杀跌。