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　　基本面方面，12月PMI超预期上行，来到50.1%，建筑业商务活动指数为52.8%，比上月上升3.2个百分点；服务业商务活动指数为49.7%，比上月上升0.2个百分点。对于PMI的超预期上行，可能因素：一是前期稳增长政策的落地，政策性金融工具资金逐步到位，叠加中央经济工作会议对于投资止跌回稳的要求，建筑业景气程度上行；二是从行业层面来看，石油化工产业景气明显上行，在产能受限预期下，PTA\PX价格明显上行，或在PMI数据中有所体现。

　　股市方面，上周大盘窄幅震荡，沪指小碎步向上逼近4000点。全A日均成交放量1600亿，回升至2.12万亿水平。重要指数多数下跌，北证50领跌，跌幅达1.5%，创业板指跌幅靠前；微盘指数逆势小幅收红。本周全球主要市场多数上涨，中国资产表现分化，万得全A小幅收跌，港股周五迎来补涨，恒指周内涨超2%，恒生科技涨超4%。板块方面，机器人、商业航天以及AI应用端（软件、端侧）表现较好，石油化工、有色金属板块涨幅居前，银行板块稳步修复。食品饮料、商贸零售等顺周期消费板块回调，光模块、PCB、锂电等景气趋势分支年前均有所调整，非银板块表现弱势。具体来看，石油石化、国防军工、传媒、汽车、机械设备领涨，公用事业、食品饮料、电力设备、医药生物等行业跌幅居前。

　　权益市场风险偏好继续抬升，随着中短期的宏观尾部不确定性落地，以及春季一系列潜在利好形成“看涨期权”,市场风险偏好拐点已经出现。从国内看，12月制造业PMI回升至50.1%，时隔8个月重回荣枯线%的市场预期。从结构上看，内外需同步走强，新订单指数大幅回升1.6pct至50.8%，新出口订单回升1.4pct至49.0%，并创下4月以来的新高，生产同步大幅改善。从海外看，美联储会议纪要延续对通胀与就业的谨慎表态，而初请失业金人数回落强化了就业市场韧性，市场对“短期快速降息”的押注明显降温，美债收益率显著上行，降息预期减弱直接推动美元阶段性反弹。整体来看，12月中央经济工作会议强调明年“继续实施更加积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策”，“明年还将根据形势变化出台实施增量政策”，宏观政策的宽松环境有利于市场情绪的持续修复，市场交易主线将从‘防御流动性冲击’切换回‘由宽松预期驱动的复苏逻辑’，风险资产处于估值修复窗口。