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　　而当前的市场情况是：2025年12月北向资金净流入572.39亿元，全年累计净买额达2089.32亿元，险资更是有6000亿增量弹药在路上——金融监管总局下调保险公司权益类投资风险因子，引导险资“长钱长投”，中泰证券测算2026年险资入市规模有望达5500亿-6000亿元。同时，12月宽基ETF净申购超1100亿元，其中A500ETF占比超90%，机构资金还在通过指数工具系统性增配中小盘成长股。这哪里是资金枯竭，分明是“长钱”正在加速进场，和历史见顶前的资金特征完全相反。

　　而2026年的情况是，“十五五”规划开局之年，政策明确“更加积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策”，国家发改委、中央财办等部门频繁解读政策，围绕提振消费、稳投资、培育新动能三大目标动态出台工具。从产业端看，AI全产业链订单落地加速，商业航天、储能等新质生产力领域订单增速预期超50%，有色金属受益于AI数据中心、新能源汽车需求放量，这些都在为上市公司盈利提供支撑。虽然部分行业还在复苏过程中，但整体盈利改善的趋势明确，不存在基本面突然恶化的基础。

　　但当前政策面呈现的是“暖风频吹”的态势：公募基金费率降低20%，每年可为市场让利超510亿元；沪深交易所同步官宣降低交易经手费、过户费，降低市场交易成本；中央经济工作会议定调“更加积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策”，中信证券首席经济学家明明预计，2026年降准降息仍存空间。国家航天局发布《推进商业航天高质量发展行动计划》，将商业航天纳入国家战略顶层设计，政策红利还在持续释放。这种宽松的政策环境，和历史见顶前的政策收紧完全是两个方向。

　　从历史数据来看，近10年沪指突破重要整数关口前，平均会经历3-5次震荡测试，比如2020年突破3000点、2023年突破3500点时，都曾出现过反复拉锯。而当前指数的震荡，背后有两个核心原因：一是部分机构在年底业绩结算后，正在进行调仓换股，从前期涨幅较大的题材股转向估值较低的蓝筹股，资金切换导致指数波动；二是4000点附近积累了不少套牢盘，散户解套离场的需求和新资金进场的需求形成博弈，自然会出现震荡。

　　数据显示，11家券商合计发布的超100只1月金股中，电子行业有11只个股入选，有色金属有8只，机械设备、电力设备分别有7只和5只，科技和周期两大主线的集中度很高 。紫金矿业、中际旭创等龙头股获得4家券商推荐，中国中免、中国太保获得3次推荐，说明机构对核心主线的共识很强 。热点轮动只是主线内部的“接力”，而非主线的“崩塌”。真正的行情尾声，是没有持续的主线，所有板块都在下跌，而不是当前这种“主线清晰、板块轮动”的格局。