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　　全球股市在二季度进行了大幅调整，MSCI成熟市场指数下跌13.24%，MSCI新兴市场指数下跌8.97%。以MSCI中国指数为代表的海外中国股票相对比较抗跌，仅下跌5.25%，好于全球大部分市场，也好于上证指数22.00%的跌幅。市场调整的起因主要来自于三方面。一是欧元区主权债务危机所引发的市场恐慌，造成投资者抛售风险资产。二是西方工业国家的金融改革正式进入立法程序，投资者对其对金融行业产生的长期影响有较大的不确定性，选择观望的居多。三是中国经济进入了全面宏观调控和经济转型，中国经济增长的减缓和欧洲财政紧缩导致的经济停滞叠加，使得投资者对2010年下半年和2011年全球经济前景转向悲观。同时，二季度发布的许多经济数据低于市场预期，经济领先指标出现明显见顶回落的迹象，更加印证了投资者悲观的看法。由于宏观因素的驱动，本轮的市场调整比较全面一致，具体体现在各类资产和市场之间的关联度的显著上升。除黄金和美国国债等少数避险资产外，各国市场和资产的调整幅度相当接近。而海外中国股票的相对优异表现则在相当程度上得益于6月19日中国宣布的人民币汇率机制改革，海外投资者看好人民币长期升值的潜力，愿意持有人民币相关的资产。从行业来看，二季度表现较好的是防御性的行业如必选消费、电信、公用事业等，而表现落后的则是周期性较强的行业如原材料、能源、工业等。

　　本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》、《证券投资基金销售管理办法》和《证券投资基金信息披露管理办法》等有关法律法规及各项实施准则、《南方全球精选配置证券投资基金基金合同》和其他有关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运作整体合法合规，没有损害基金持有人利益。基金的投资范围、投资比例及投资组合符合有关法律法规及基金合同的规定。

　　在成熟市场和新兴市场中根据不同国家和地区经济发展及证券市场的发展变化对资产进行国家及区域配置，在不同国家的配置比例上采用“全球资产配置量化”模型进行配置和调整。由于短期市场会受到一些非理性或者非基本面因素的影响而产生波动，基金经理将根据对不同因素的研究与判断，对基金投资组合进行调整，以降低投资组合的投资风险。本基金的大部分资产将投资于ETF基金、股票型基金和在香港市场投资于公开发行、上市的股票。利用定量和定性的方式筛选基金，在香港市场的选股策略的主要标准：

　　本基金在二季度初开始为经济前景的多重不确定性进行资产配置，转向较为防御型的布局，把新兴市场逐步由超配消减至标配，继续低配为危机所困扰的欧元区。在行业配置方面，基金提高了防御性行业的配置，同时降低了周期性行业的配置。鉴于黄金在二季度的出色表现，本基金出售了大部分黄金和黄金矿业的配置以锁定获利。展望三季度，宏观层面的交叉暗流将持续影响投资者信心。但是在各国政府的现有政策支持下，经济出现和2008年一样下滑的机会几乎没有。同时，目前市场价格也较多反映了经济不振的预期。综合来看，市场大幅震荡的态势还将持续一断时间。从中长期来看，全球经济必须寻找新的平衡点，依靠外需和出口的经济增长模式已经达到极限。新兴市场无论是从人口结构、生产力发展潜力、或是国家的负债能力、和投资者的资产配置角度来看，应该在较长的时间里取得比成熟市场相对较高的收益。